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股票和股权的区别通俗说明,股票期权模式的适用对象

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概况股票期权模式也是一种较为常见的股权激励方式,这种模式是指企业赋予激励对象(大部分是高级管理人员、核心员工)购买企业股票的选择权,激励对象获得该选择权后,可以在规定的时期内以事先约定的价格行权价购买企业

股票和股权的区别通俗说明

股票期权模式的适用对象

  股票期权模式也是一种较为常见的股权激励方式,这种模式是指企业赋予激励对象(大部分是高级管理人员、核心员工)购买企业股票的选择权,激励对象获得该选择权后,可以在规定的时期内以事先约定的价格行权价购买企业一定数量的股票此过程称为行权,也可以放弃购买股票的权利,且股票期权一般不可转让、抵押、质押、担保和偿还债务。

  股票期权模式,核心在于“期权”,许多企业并不愿意将股权一次性给激励对象,通常需要设置一定的条件,在激励对象满足条件的情况,逐步获得激励的股权。因此,股票期权模式的适用对象很多都是高级管理人员,尤其以业务人员、技术人员居多,这些高管通过自身的努力,完成企业提出的要求,比如销售总监完成企业规定的业绩指标,在规定年限内让企业的收入达到一定数,就可以获得该股权。

  虚拟股权指企业授予被激励对象一定数额的虚拟股份,被激励对象不需出资而可以享受企业价值的增长,利益的获得需要企业支付。被激励者没有虚拟股票的表决权、转让权和继承权,只有分红权。虚拟股权享有的收益来源于股东对相应股权收益的让渡。在虚拟股票持有人实现既定目标条件下,企业支付给持有人收益时,既可以支付现金、等值的股票,也可以支付等值的股票和现金相结合。虚拟股票是通过其持有者分享企业剩余索取权,将他们的长期收益与企业效益挂钩。

  限制性股权是指企业以低于二级市场上的价格授予激励对象一定数量的本企业股票,激励对象以自筹资金购买企业股票。限制性股权一般会设定股票锁定期(即持有股票但不能出售),在企业业绩达到预先设定的考核指标后,方可按照约定的期限和比例将股票进行解锁。

  股票增值权指企业授予经营者一种权利,与虚拟股权具有一定的相似性,如果经营者努力经营企业,在规定的期限内,企业股票价格上升或企业业绩上升,经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益。收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值,激励对象不用为行权支付现金,行权后由企业支付现金、股票或股票和现金的组合。

  股票增值权激励模式与虚拟股权存在一定的相似性,均是企业给予激励对象一种权利,激励对象实现了相应条件后可依据该种权利获得分红。对于企业来说,操作非常便利,只需企业内核审批,无须解决股票来源问题,亦不存在资本操作的一系列难题。

  限制性股权的特殊性便在于方案一经通过,员工在数月之内一般就能成为企业股东,只不过其股份存在漫长的锁定期。这对于员工的心理压迫非常强烈,员工要变成股东须投入自有资金,且这些行为不可逆转(股票期权可放弃),员工只能竭尽全力去实现解锁条件。

  股神巴菲特并不炒股,他是选出优质企业并长期持有,这是他成功的核心,从买进到卖出的周期长达10年以上。从数量上来看,巴菲特投资中私有企业占70%,公众企业30%。他所投的公众企业体量都非常大,看中它的长期价值,这是股权投资逻辑,与股票投资完全不一样。

  所谓股份分置,是指A股市场上将股份分为了流通股和非流通股。流通股是指向社会公开发行的股份,能在证券交易所上市交易。非流通股即不能交易的股份。包括国企股份制改造产生的国有股、公开发行前的社会法人股和自然人股。另外,通过配股在企业需要再融资而发行股票时,已持有股份股民的比例,优先享有购股权,便是配股送股上市企业将股份进行拆分,股民手上的股份就会增加,便是送股产生的股份也根据其原始股份是否可流通划分为非流通股和流通股。

  我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单,而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则:当你在买一只股票时,你就是在买这家企业!简单吗?难吗?

  老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。归根到底,买股票就是买企业。无论你看懂的是长久还是变化,只要是真懂,便宜时就是好机会。我有时也这么说:投资很简单,不懂不做。但要能搞懂企业就算看一吨的书也不一定行,投资简单但不容易!

  我非常同意DCF(生命周期的总现金流折现)是唯一合乎逻辑的估值方法的说法,其实这就是“买股票就是买企业”的意思,不过是量化了。对投资,我想来想去,总觉得只有一样东西最简单,就是当你买一个股票时,你一定是认为你在买这家企业,你可能拿在手里10年,20年,有这种想法后就容易判断很多。

  如果A股有便宜我又了解的股票的话,我也可以买。不过现在我不太了解A股。要是那时就明白巴菲特,你就已经发达了。如果你现在还不明白,你还会失去很多机会。买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。价值投资者买股票时总是假设如果我有足够多的钱的话我是否会把整个企业买下来。

  对大盘的判断很简单。如果你有足够的钱把所有股票买下来,然后赚所有上市企业赚的钱,如果你觉得合适,那这个大盘就不贵,不然就贵了。分不分红和是否有投资价值无关。如果你认为企业每股收益可以长期高过长期国债利率,这个企业当然就可能成为投资目标。投不投取决于有没有更好的目标。

  股权结构还有一个问题:好不容易找了朋友一起合伙,他干了一年要走,这时候怎么办?他占50%的股份,能带走吗?要是你觉得他能带走的话,你还是把企业关掉好了。所以,一开始就要设定股份强制回收机制,要有退出价格和退出制度。如果强制收回,这里有一个公式,是这么多年总结出来的。我建议是上一轮融资五折,或者上一年财务合同总额,或者企业的总资产,或者真实投资资金的年利息15%的复利进行计算。这样的话,朋友感情也留了,看起来也是公平公正公开透明的,于是皆大欢喜。朋友还有的做,企业还能继续走。注意,退出股权必须优先卖给参与企业经营的股东。

  众筹从概念逐渐变为实践,“股权众筹是否构成非法集资”已经不再是法律角度的焦点。股权众筹,既然是“众”筹,就说明股东数量非常多。不过,企业法规定,有限责任企业的股东不超过50人,非上市的股份有限企业股东不超过200人。法律对企业股东人数的限制,导致大部分众筹股东不能直接出现在企业工商登记的股东名册中。这一问题的解决方案一般有两种:

  另外企业董事、监事、高级管理人员应当向企业申报所持有的本企业的股份及其变动情况,在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本企业股份总数的百分之二十五;所持本企业股份自企业股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内,不得转让其所持有的本企业股份。企业章程可以对企业董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本企业股份作出其他限制性规定。

  在当前我国资本市场现实情形下,税收制度尚不完备、员工股票期权的公允价值确认尚不具备一致的模型,需要对激励对象的收益进行适当控制,股权激励应兼具激励和惩罚、权利和义务需要对称,从一定程度上看限制性股票优于股票期权。尤其是在国有控股上市企业中,更应该选择限制性股票。

  这里的含义是当企业当年业绩达到考核标准时,按照一定比例从净利润或增加值部分提取一部分作为激励基金,分次发放给激励对象,要求激励对象全部或部分配比一定比例自筹资金,自二级市场购买本企业股票,并锁定一定期限,以达到留住人才长期激励的效果。

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